瑞士信贷错过了格林西尔崩溃之前的许多警告

瑞士信贷错过了格林西尔崩溃之前的许多警告

  在瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)被迫结清与金融家Lex Greensill共同管理的一组100亿美元资金之前,就已经出现了很多危险信号。

  该银行的高管们很早就知道,基金中的大部分资产都与Greensill客户Sanjeev Gupta有关,后者的借款是竞争对手资产管理公司GAM Holding AG 2018年丑闻的核心。他们还知道,根据一份报告,这些资金所依赖的许多保险范围都取决于一家保险公司。瑞士信贷甚至于去年对其资金进行了一次调查,发现了潜在的利益冲突,但未能阻止几个月后这些资金的崩溃。

  上周五,该银行最终取消了破产,并表示将清算该战略,这是一组由格林西尔为其提供资产的供应链金融基金,该基金一直被视为成功的典范。这些拥有约37亿美元现金和等价物的基金将在下周开始返还大部分资金,剩下约三分之二的投资者资金将被价值不确定的证券所束缚。

  该决定以戏剧性的一周为开端,这一周始于瑞士信贷冻结了一家大型证券保险公司的资金后,该公司的证券拒绝提供新票据的承保范围。此举在全球范围内引起了震动,促使格林希尔资本(Greensill Capital)为其运营寻找买家,并迫使竞争对手GAM Holding AG关闭类似的战略。对于瑞士信贷及其新任首席执行官托马斯·戈特施泰因(Thomas Gottstein)来说,这已经是艰难的第一年掌权,这无疑是最破坏性的声誉打击。

  尽管对银行的财务损失可能是有限的,但基金投资者只剩下大约70亿美元的资金被锁定在一种产品上,该产品被认为是货币市场的一种相对安全但收益更高的选择。

  格林希尔关联的基金是瑞士信贷资产管理部门增长最快的策略之一,吸引了该地区多年来一直需要应对负利率的,缺乏收益的投资者的资金。该银行于2017年启动了第一只基金,但实际上是在2019年起飞的,那一年竞争对手资产管理公司GAM结束了一组债券基金,这些债券基金将大部分资金投资于与Greensill相关的证券他的早期客户,古普塔(Gupta)的GFG联盟。

  瑞士信贷的基金也很早就受到了Gupta的广泛关注。一份备案文件显示,随着该银行加大战略力度,截至2018年4月,这家旗舰供应链金融基金的11亿美元资产中约有三分之一与Gupta的GFG Alliance公司或其客户挂钩。

  知情人士说,瑞士信贷的高管们已经意识到了这一点,但当时否认这是一个巨大的风险。知情人士说,他们争辩说,大多数贷款是提供给Gupta的客户的,而不是直接提供给GFG的公司的,并要求不予透露,因为这些信息是私人的。

  随着时间的流逝,与GFG和客户相关的贷款比例似乎有所下降,而新的交易对手突然出现在将多个借款人打包贷款的资金披露中,这使得确定谁是最终交易对手变得更加困难。许多车辆都是以Lex Greensill的家乡在澳大利亚的道路和地标命名的。

  《华尔街日报》(Wall Street Journal)称,负责该基金的高管们也知道,他们赖以确保基金安全的大部分保险范围仅取决于一家保险公司。他们考虑要求这些资金从更广泛的保险公司那里获得保险,没有一家公司提供超过20%的保险,但从未实施该保单。

  瑞士信贷的一位发言人拒绝置评。

  与此同时,在GAM基金倒闭后,格林西尔(Greensill)一直在寻找新的方式来推动他的贸易金融帝国的成长,从而撤走了他的主要资产购买者。2019年,软银集团公司介入进来,通过其愿景基金注入了近15亿美元,成为格林西尔最大的支持者。它还对瑞士信贷(Credit Suisse)供应链金融基金进行了巨额投资,投入了数亿美元,尽管具体时机尚不清楚。

  在2019年期间,这支旗舰基金的规模增加了一倍以上,但很快就引发了人们对格林希尔与软银之间错综复杂的关系的推动,这种关系推动了这一增长。这些基金具有不寻常的结构,因为它们使用仓储协议从Greensill Capital购买资产,而没有任何瑞信基金经理对其进行广泛的尽职调查。在基金设定的广泛框架内,资产的卖方-Greensill-基本上决定了基金将购买什么。

  瑞士信贷(Credit Suisse)开始进行内部调查,发现该基金将大量融资扩展到了由软银的愿景基金支持的其他公司,给人一种印象,即软银正在使用它们,并在格林西尔(Greensill)的支持下支持其其他投资。 。软银撤出了约7亿美元的基金投资,瑞士信贷(Credit Suisse)修改了基金指南,以限制单个借款人的敞口。

  资产管理部门负责人戈特斯坦(Gottstein)或风险管理负责人埃里克·瓦维尔(Eric Varvel)或风险与合规负责人拉拉·华纳(Lara Warner)都没有看到需要进行更深层次的变革。该银行重申对资产管理部门的控制结构充满信心。

  瑞士信贷的评论当时没有提到格林西尔还向他的另一位支持者General Atlantic提供了融资。这家私募股权公司在2018年向Greensill Capital投资了2.5亿美元。根据《华尔街日报》的报道,第二年,Greensill利用瑞士信贷的资金向General Atlantic贷款了3.5亿美元。知情人士说,这笔贷款目前正在再融资中。

  亚特兰大将军的一位发言人拒绝置评。

  瑞士信贷的调查结束后不久,又出现了更多的危险信号。在德国,监管机构巴芬(BaFin)正在调查一家不来梅的小型贷方,格林西尔已购买了这家贷方,并从软银注入中获得了资金。格林希尔一直在有效地利用该银行来存储他所采购的资产,但巴芬担心这些资产太多与古普塔的GFG有联系-瑞士信贷的管理者们早些时候就已经把这种风险掠过了。

  与此同时,软银正悄悄开始注销其投资,以扭转其仅一年前的押注的惊人转折。知情人士本月早些时候表示,到去年年底,它已经大幅减记了股份,并且正在考虑将估值降至接近零。

  然而,瑞士信贷(Credit Suisse)向投资者强调了这笔资金的成功。资产管理负责人瓦维尔(Varvel)在12月15日的演讲中列出了这些资产,以作为该银行计划关注的“创新”和“利润率更高”的固定收益产品的例子。

  到那时,格林西尔已经知道,一家鲜为人知的澳大利亚保险公司叫做债券与信用公司,决定不续签其公司来源的46亿美元公司贷款的保单。该保单原定于3月1日失效,这促使供应链公司做出了最后的努力,将保险公司带到了澳大利亚。那天,悉尼的一名法官撤销了格林西尔的禁令,引发了一系列事件,此后在世界范围内回荡。

  据知情人士透露,瑞士信贷直到最近才知道保险即将失效。

  瑞士信贷在周二给投资者的最新消息中说,“累积”几个因素导致决定冻结资金,并且它正在寻找退还现金储备的方法。但是,这可能会使剩余部分的清算工作复杂化,它还说格林希尔的德国银行是被保险方之一,并在索赔过程中发挥作用,而该银行只是被巴芬关闭了。

  基金中的许多资产都有保护措施,使其对寻求替代货币市场基金的投资者更具吸引力。然而,其中第二大的高收入基金不使用保险。它也是流动性最低的基金,现金资产少于净资产的20%。

  瑞士信贷(Credit Suisse)表示,目前尚无任何证据表明格林希尔(Greensill)或相关公司发行的文件显示财务违规。该银行仍未评论基金中有多少资产与古普塔(Gupta)的GFG联盟相关。

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