新兴市场的价值被低估

新兴市场的价值被低估

  尽管与发达经济体相比,新兴市场提供了更具吸引力的估值,更高的收益率前景以及对2021年的复苏预测,但它们仍然是最受欢迎的资产类别。我们认为,鉴于冠状病毒大流行,国际投资者对国内市场的偏爱使许多全球投资组合中的资产类别偏低。但是,我们认为,新兴资产回报的前景已经变得比发达市场更具吸引力,因为发达市场在中央银行流动性和零或负利率的推动下估值很高。许多国际投资者通过逃离新兴市场躲避所谓的国内经济安全,来应对Covid-19带来的冲击和随之而来的衰退。2020年第一季度来自新兴市场的资本流出与2008-2009年全球金融危机期间记录的流出持平。但是,大多数新兴的主权和公司发行人仍可以进入国际资本市场。此外,尽管从历史标准来看,到目前为止,资本流动的复苏仍然温和,但投资者已开始转向新兴市场。随着全球经济的复苏和风险偏好的恢复,资产类别的商品价格,全球贸易和资本流量预计将上升。大流行及其后果再次提醒人们,对“新兴市场”标签下的广大地理区域的任何通用提法都不能反映每个国家的特定基本面。尽管许多国家的国际收支基本面正在改善,并受益于国际资本市场的持续准入,但有几个州资不抵债。中国和许多亚洲新兴市场正在经历V型复苏,而拉丁美洲则滞后并努力遏制大流行,而且支持措施的空间也越来越小。从中期来看,在生产率方面的追赶效应的支持下,年轻人口和增长速度更快 它们将支撑新兴市场比发达经济体更具吸引力的增长潜力。除了国家之间的差异外,各个工业部门的业绩和前景也存在很大差异。新兴市场公司违约的步伐要比先进市场慢。然而,新兴公司债务收益率已经落后于发达国家发行人的收益,而信贷息差则大大扩大。我们相信先进市场拥有约14万亿美元的负收益债券和信贷,我们认为新兴债券提供了极具吸引力的风险调整后收益率回升。资金外流以及大流行对全球增长和贸易的影响引发了许多新兴货币的急剧贬值。尽管3月份出现温和反弹,但即使许多新兴经济体的国际收支基本面有所改善,大多数新兴货币仍大大低于危机前的水平。从历史上看,在全球活动和贸易持续复苏的情况下,货币和新兴资产均表现良好,这通常也与美元疲软有关。在一个增长与收入不佳的世界中,

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