大禾投资:当“深度价值投资”遇上市场暴跌

上周美股的触底反弹一定程度上提升了A股投资者的风险偏好,但新冠肺炎疫情在全球的防控还存在一个过程,后面不排除全球权益类资产仍有回调的压力。不过国内经济最坏的阶段正在过去,A股继续下跌空间有限。

据私募排排网研报分享,从私募仓位来看,股票私募整体开始趋谨慎,只有百亿私募继续低位加仓。截至3月20日,股票私募整体仓位环比上周下降了1.99个百分点至70.84%。但从具体私募仓位情况来看,私募分化开始加剧,表现为八成仓位以上私募占比和五成仓位以下私募占比大幅提升,中性仓位私募大幅减少;百亿私募则连续加仓,最新仓位指数为84.18%,环比上周加仓了5.58个百分点,其中仓位在八成仓位以上的百亿私募占比升至66.76%。

从私募策略收益来看,截至3月20日,除了管理期货、相对价值与固定收益的收益为正外,其余策略全部收绿,其中宏观策略平均收益垫底,股票策略收益跌幅次之。随着波动率的加大,管理期货策略年内表现亮眼,无论是今年以来,还是近一月收益均领先其他策略。

震荡行情下为何CTA策略一枝独秀?磐耀资产认为,当前A股市场的主要问题在于,对中长期的预期过于悲观,当然也存在对短期A股韧性的逻辑也过于乐观,未来的潜在史诗级利空在于疫情会否在国内二次爆发,如果发生将全面破坏A股短期韧性的逻辑。国内疫情会否二次爆发将是未来一个阶段影响A股行情的主要因素,需要持续保持紧密跟踪,好的方面是刚刚实行的入境政策相信会看到效果,另外国人防护意识还是非常强,仍处于全面佩戴口罩的状态,较大的可能性是外来输入的病例会有也会由此出现新的本地病例,但是整体上处于可控的状态。

四月迎来19年年报和一季报披露密集期,特别是4月15日之前,相关公司还要密集披露预报。当然市场对于一季度上市公司业绩其实并没有报太大的预期。但在当前市场点位和环境下,究竟会对股价影响几何呢。我们对本周披露一季报预报公司后续短期股价表现进行了分析。可以明显看出预增组股价明显优于预减或者亏损组,所以,可以看到业绩对于股价短期依然有比较大的影响。 不过需要重视的是,从我们对重点跟踪覆盖的上市公司调研情况来看,如果不存在疫情二次爆发造成再次大面积停工停产的小概率事情的话,绝大部分行业和公司在二季度会迎来业绩的明显恢复,对于长期来看优秀的行业和公司短期的困难时期或许是长期看很好的买入机会。

大禾投资表示,从市场整体来说,我们没有一种遍地黄金的感受。A股的估值要分结构来看,一些大市值公司估值的确较低,如银行、石油等板块,但小市值的公司估值其实并不低,有部分还是高估的,A股的整体估值不能做一个简单的高低判断。从微观层面来看,我们还是能从中找到一些较低估的公司。港股也是类似的情况,并不是整体的低估,每家公司的差异非常大,需要具体分析每家公司的情况。有一部分港股的估值比A股低,我们也能找到一些投资机会。

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